1.國際金融中心地位

香港是國際公認(rèn)的金融中心，業(yè)界精英云集，已有眾多中國內(nèi)地企業(yè)及跨國公司在交易所上市集資。

2.建立國際化運(yùn)營平臺

香港沒有外匯管制，資金流出入不受限制；香港稅率低、基礎(chǔ)設(shè)施一流、政府廉潔高效。在香港上市，有助于內(nèi)地發(fā)行人建立國際化運(yùn)作平臺，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。

3.本土市場理論

香港作為中國的一部分，長期以來是內(nèi)地企業(yè)海外上市的首選市場。一些在香港及另一主要海外交易所雙重上市的內(nèi)地企業(yè)，其絕大部分的股份買賣在香港市場進(jìn)行。香港的證券市場既達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)，又是內(nèi)地企業(yè)上市的本土市場。

4.健全的法律體制

香港的法律體制以英國普通法為基礎(chǔ)，法制健全。這為籌集資金的公司奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也增強(qiáng)了投資者的信心。

5.國際會計準(zhǔn)則

除《香港財務(wù)報告準(zhǔn)則》及《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》之外，在個別情況下，香港交易所也會接納新申請人采用美國公認(rèn)會計原則及其它會計準(zhǔn)則。

6.完善的監(jiān)管架構(gòu)

香港交易所的《上市規(guī)則》力求符合國際標(biāo)準(zhǔn)，對上市發(fā)行人提出高水準(zhǔn)的披露規(guī)定。我們對企業(yè)管治要求嚴(yán)格，確保投資者能夠從發(fā)行人獲取適時及具透明度的資料，以便評價公司的狀況及前景。

7.再融資便利

上市6個月之后，上市發(fā)行人就可以進(jìn)行新股融資。

8.先進(jìn)的交易、結(jié)算及交收措施

香港的證券及銀行業(yè)以健全、穩(wěn)健著稱；交易所擁有先進(jìn)、完善的交易、結(jié)算及交收設(shè)施。

9.文化相同、地理接近

香港與內(nèi)地往來十分便捷，語言文化基本相同，便于上市發(fā)行人與投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。

二、兩個市場

主板

為符合盈利或其他財務(wù)要求的公司而設(shè)。在主板上市的公司的行業(yè)有綜合性企業(yè)、銀行以及公用事業(yè)及地產(chǎn)公司等。

創(chuàng)業(yè)板

2008年5月2日，交易所刊發(fā)有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的咨詢總結(jié)，載述在2007年7月至10月期間咨詢公眾的結(jié)果。經(jīng)過本次咨詢，創(chuàng)業(yè)板被重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。

創(chuàng)業(yè)板申請人應(yīng)注意以下關(guān)于上市要求的規(guī)定：

1.創(chuàng)業(yè)板主要上市要求和主板相似，但是要求放寬（要求稍后有詳細(xì)說明）

2.審批創(chuàng)業(yè)板新上市發(fā)行人的權(quán)力將由創(chuàng)業(yè)板上市委員會轉(zhuǎn)授予上市企業(yè)

3.由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板的程序簡化

三、H股與紅籌股

內(nèi)地企業(yè)在香港上市主要為這兩種模式。

H股：指中國境內(nèi)（不包括港、澳、臺地區(qū)）的中國股份公司，直接向香港聯(lián)合交易所（以下簡稱“香港聯(lián)交所”）申請發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在香港聯(lián)交所上市交易的境外上市模式，此種上市模式，需要獲得中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，主要的監(jiān)管法規(guī)是《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》（[2012]45號，以下簡稱“《監(jiān)管指引》”）

紅籌股：指公司注冊在境外，通常在開曼、百慕大或英屬維爾京群島等地，適用當(dāng)?shù)胤珊蜁嬛贫?，但公司主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在我國大陸。紅籌一般有兩種模式，一是股權(quán)模式，另一種是VIE模式。對于紅籌模式，主要的監(jiān)管法規(guī)為：《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部令2009年第6號）

《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)為題的通知》（匯發(fā)[2005]75號）

《境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理操作規(guī)程》（匯發(fā)[2011]19號）

四、上市要求

以下是香港股本證券主板和創(chuàng)業(yè)板的基本上市要求：

1.財務(wù)要求

2.可接受的司法地區(qū)

《主板規(guī)則》第19章和《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第24章規(guī)定了海外公司尋求在聯(lián)交所作主要上市時的基本要求?！吨靼逡?guī)則》第19·05（1）（b）條和《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》24·05（1）（b）條及相關(guān)解釋列明了海外公司尋求在聯(lián)交所作主要上市時對股東保護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)。

注冊在香港或其他已接納的司法地區(qū)以外的申請人尋求在主板和創(chuàng)業(yè)板上市，聯(lián)交所將根據(jù)每個案例的實(shí)際情況來考核，申請人要表明其能為股東提供的保障水平至少相當(dāng)于香港提供的保障水準(zhǔn)。2013年9月，聯(lián)交所及證監(jiān)會刊發(fā)經(jīng)修訂的【有關(guān)海外公司上市的聯(lián)合政策聲明】（【修訂聯(lián)合政策聲明】）。修訂聯(lián)合政策旨在：提高上市程序的透明度；為尋求在香港作主要上市或第二上市的海外公司提供清晰的監(jiān)管指引；以及維持香港金融市場的質(zhì)素。

3.會計準(zhǔn)則

新申請人的賬目必須按《香港財務(wù)匯報準(zhǔn)則》、《國際財務(wù)匯報準(zhǔn)則》或《中國企業(yè)會計準(zhǔn)則》(只適用于中國發(fā)行人)編制；經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)的公司必須同時遵守香港金融管理局發(fā)出的《本地注冊認(rèn)可機(jī)構(gòu)披露財務(wù)資料》。

a、主板

如屬海外注冊成立的主板新申請人正尋求于香港交易所作第二上市，香港交易所可接納其按《美國公認(rèn)會計原則》或在若干情況下按個別情況，接納其他會計準(zhǔn)則編制的賬目。

b、創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板新申請人(其主要業(yè)務(wù)活動并不包括地產(chǎn)發(fā)展及╱或投資)若已經(jīng)或?qū)瑫r在紐約證券交易所或NASDAQ全國市場上市，則其按《美國公認(rèn)會計原則》編制的賬目可獲接納。

4.是否適合上市

必須是香港交易所認(rèn)為適合上市的發(fā)行人及業(yè)務(wù)。如發(fā)行人或其集團(tuán)（投資公司除外）全部或大部分的資產(chǎn)為現(xiàn)金或短期證券，則其一般不會被視為適合上市，除非其所從事或主要從事的業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

五、上市流程

那么以滿足上述要求為前提，內(nèi)地企業(yè)赴港上市的整體流程和安排又與大陸不同，我們將聯(lián)交所上市分為以下三個主要階段：準(zhǔn)備階段、審批階段和銷售階段。

準(zhǔn)備階段

不論是大陸IPO還是港版IPO，專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的參與是企業(yè)上市計劃中必不可少的重要力量，企業(yè)能否成功上市可香港上市流程，中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了舉足輕重的作用，主要的中介機(jī)構(gòu)包括保薦人、律師、專業(yè)會計師、估值師等等。

在確定要在香港上市的發(fā)展策略后，首先召開一次中介協(xié)調(diào)會，與保薦人、承銷商、會計師、評估師召開上市會議，尋求各中介機(jī)構(gòu)在公司上市過程中的通力協(xié)作。

前期準(zhǔn)備時，保薦人需要為擬上市公司作出定量分析，并對其各個方面進(jìn)行評估，對于計劃在主板上市的企業(yè)，必須有不少于三個財政年度的營業(yè)記錄，同時還需符合盈利測試，市值/收入測試、市值/收入/現(xiàn)金流量測試要求中的任意一項(xiàng)：

滿足了香港的上市要求后，公司在此次上市中最重要的一個環(huán)節(jié)就是重組構(gòu)建了，中介部門將結(jié)合公司未來發(fā)展方向，對公司的業(yè)務(wù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況等方面進(jìn)行重組，使之成為符合上市規(guī)定、吸引投資者的新實(shí)體，其中，最為經(jīng)典的紅籌模式的基本重組構(gòu)建如下：

我們舉個簡單的例子來說明，境內(nèi)公司A現(xiàn)擬香港上市，其在境外（開曼群島）設(shè)立離岸公司，該公司今后即作為上市主體，首先，公司股東必須向有關(guān)部門申報及備案它于境外設(shè)立的BVI公司，隨后股東持有的境內(nèi)股權(quán)裝入BVI公司，這樣就將擬上市公司的企業(yè)性質(zhì)由原來的內(nèi)資企業(yè)變更為外商獨(dú)資企業(yè)。

得到了相關(guān)的申請獲批后，BVI公司以外匯形式向股東繳付有關(guān)收購的作價，收購?fù)瓿珊?，BVI公司再在香港設(shè)立擬上市控股公司，將BVI公司所持有的外商獨(dú)資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓予該上市控股公司。

接著對境內(nèi)控制公司股權(quán)進(jìn)行評估作價，以評估價格作為參考，香港公司以現(xiàn)金出資，新設(shè)公司以股權(quán)及現(xiàn)金出資成立一家中外合資企業(yè)（現(xiàn)金占注冊資本金30%）；雙方簽訂合資合同、公司章程并辦理審批及工商變更登記手續(xù)。

審批階段

以上，重組完成，擬上市公司就可以向聯(lián)交所提出上市申請，預(yù)約暫定聆訊日期。

在聆訊日至少25營業(yè)日之前，公司提交上市申請表格并支付IPO費(fèi)用。

而聯(lián)交所會就質(zhì)量評估進(jìn)行詳盡審閱：

1.是否符合上市資格；

2.是否適宜上市；

3.業(yè)務(wù)是否可持續(xù)；

4.是否遵守《上市規(guī)則》、《公司條例》、《公司（清盤及雜項(xiàng)條文)條例》及《證券及期貨條例》；

5.是否存在重大披露錯漏……

經(jīng)初步接受作詳盡審閱之上市申請，證監(jiān)會或香港交易所仍可因資訊不完備而發(fā)回申請，發(fā)揮申請后可二次審核，也就是快速復(fù)核：

1.快速復(fù)核適用于要求復(fù)核上市部發(fā)回申請的決定；

2.申請人和保薦人有權(quán)要求復(fù)核上市部發(fā)回申請的決定及上市委員會同意該發(fā)回決定的裁決。

而復(fù)核方式則為雙重復(fù)核：

1.上市部的發(fā)回決定由上市委員會復(fù)核；

2.上市委員會同意發(fā)回決定的裁決由上市（復(fù)核）委員會復(fù)核。

在經(jīng)過了詳盡審閱核查之后嗎，聯(lián)交所出具意見的時間情況如下：

1.首輪意見：于接獲申請后十個營業(yè)日內(nèi)發(fā)出；

2.保薦人的回復(fù)須完整詳盡，否則香港交易所不會進(jìn)行審閱，香港交易所明確規(guī)定不會接受類似于“某部分信息稍后更新、提供”的說辭；

3.合資格人士報告由選自專家小組的一家外聘企業(yè)顧問進(jìn)行審閱。雖然基本上所有顧問都同意遵循簡化上市程序，但延誤仍可能出現(xiàn)。

上市聆訊時間表

關(guān)于上市時間并沒有一個預(yù)設(shè)的確切時間表，主要取決于保薦人對于相關(guān)問題回復(fù)的時間及質(zhì)量

舉例：假定有兩輪意見及保薦人對每輪意見的回復(fù)均需時五個營業(yè)日，有關(guān)上市申請預(yù)計可于提出后大約四十個營業(yè)日內(nèi)提交上市委員會進(jìn)行聆訊。如僅有一輪意見而保薦人需十五個營業(yè)日回復(fù)，有關(guān)上市申請可于大約二十五個營業(yè)日內(nèi)提交上市委員會進(jìn)行聆訊。

銷售階段

聆訊結(jié)束獲得批準(zhǔn)后，公司和承銷商開始一系列的股票發(fā)行宣傳工作。

到了發(fā)行階段，上市公司會根據(jù)發(fā)行時的市場狀況決定一個價格區(qū)間，然后邀請投資者在價格區(qū)間預(yù)先表示認(rèn)購意向，最后以認(rèn)購結(jié)果決定最終發(fā)行價。香港市場以配售和公開招股為主要方式。最后塵埃落定，完成新股定價及掛牌上市。

六、上市方式

發(fā)售以供認(rèn)購

由發(fā)行人或其代表發(fā)售其證券，以供公眾人士認(rèn)購。

發(fā)售現(xiàn)有證券

由已發(fā)行或同意認(rèn)購的證券的持有人或獲配發(fā)人或其代表向公眾人士發(fā)售該等證券。

配售

由發(fā)行人或中間人將證券主要出售予經(jīng)其選擇或批準(zhǔn)的人士或主要供該等人士認(rèn)購。

介紹

已發(fā)行證券毋須作任何銷售安排而申請上市所采用的方式。

創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板

創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行人可以通過簡化的程序申請轉(zhuǎn)主板上市。

七、IPO費(fèi)用

如屬新申請人發(fā)行股本證券，則于申請上市時須根據(jù)將予上市的股本證券的市值繳付首次上市費(fèi)。申請人須于遞交上市申請表的同時，繳付首次上市費(fèi)。

據(jù)彬彬股份2017年度報告披露，IPO 費(fèi)用共計 25,989,803.62 元，其中：賬齡為一年以內(nèi)的預(yù)付金額為10,975,167.84 元，賬齡為 1-2 年的預(yù)付款項(xiàng)為 15,014,635.78 元，均系下屬子公司杉杉品牌運(yùn)營股份有限公司赴香港聯(lián)交所公開發(fā)行外資股預(yù)付的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。

香港與內(nèi)地上市條件比較

香港主板

國內(nèi)主板(包括中小板)

主板新申請人須具備不少于3個財政年度的營業(yè)記錄，并須符合下列三項(xiàng)財務(wù)準(zhǔn)則其中一項(xiàng)：

1、盈利測試：

盈利：過去三個財政年度至少5000萬港元（最近一年盈利至少2000萬元盈利，及前兩年累計盈利至少3000萬港元）；

市值：上市時至少達(dá)2億港元。

2、市值/收入測試

市值：上市時至少達(dá)40億港元；

收入：最近一個經(jīng)審計財政年度至少5億港元；

3、市值/收入/現(xiàn)金流測試

市值：上市時至少達(dá)20億港元；

收入：最近一個經(jīng)審計財政年度至少5億港元；

現(xiàn)金流量：前3個財政年度來自營運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計少于1億港元。

在財務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例：

其要求：

1、最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；

2、最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；

3、最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。

香港創(chuàng)業(yè)板

國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板申請人須具備不少于2個財政年度的營業(yè)記錄，包括：

1、日常經(jīng)營業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于上市檔刊發(fā)之前2個財政年度合計至少達(dá)2000萬港元；

2、上市時市值至少達(dá)1億港元。

在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：

1、最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；

2、最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。相對主板而言另有兩項(xiàng)特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。

以上羅列出來的便是香港與國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、主板上市條件，下面從幾個方面分析。

1. 主體資格比較：

A股上市的主體是根據(jù)《首發(fā)辦法》第八條，在中國設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。

港股根據(jù)上市規(guī)則19.01及19A.01，注冊在香港的公司、以及注冊在百慕大及開曼群島的普通法管轄區(qū)的公司，或中國股份有限公司；

根據(jù)《有關(guān)海外公司上市的聯(lián)合政策聲明》，在香港及其它認(rèn)可司法權(quán)區(qū)（其他認(rèn)可司法權(quán)區(qū)為：中華人民共和國、百慕大、開曼群島、澳洲及加拿大（不列顛哥倫比亞省））以外地區(qū)注冊成立的申請人若擬尋求在香港作主要上市，聯(lián)主所會按個別情況考慮，申請人亦須證明其為股東提供的保障至少相當(dāng)于香港法例所要求的適當(dāng)水平。

2. 營業(yè)記錄比較：

A股：根據(jù)《首發(fā)辦法》第九條，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。

港股：根據(jù)上市規(guī)則8.05，發(fā)行人有連續(xù)3年的營業(yè)記錄；根據(jù)上市規(guī)則8.05A，在市值/收益測試下，若能證明公司的董事及管理層至少有3年所屬業(yè)務(wù)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)并予披露，且管理層最近1年持續(xù)不變，則聯(lián)交所可能考慮接納較短的營業(yè)紀(jì)錄。

3. 管理層穩(wěn)定比較：

A股:根據(jù)《首發(fā)辦法》第十二條，最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事，高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更；

港股:根據(jù)上市規(guī)則8.05，至少前3個會計年度保證管理層的連續(xù)性。

4. 實(shí)際控制人比較：

A股:根據(jù)《首發(fā)辦法》第十二條，最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更；

港股:根據(jù)上市規(guī)則8.05，至少經(jīng)審計的最近1個會計年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。

5. 最低市值比較：

A股無具體規(guī)定，但要求發(fā)行前股本總額不低于人民幣3000萬元；

港股上市最低市值標(biāo)準(zhǔn)為2億港元。

6. 業(yè)務(wù)收入比較：

A股最近3個會計年度累計超過人民幣3億元；

港股要求最近一個經(jīng)審計財政年度至少為5億港元。

7. 盈利要求比較：

A股：最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。同時最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

港股：扣除非日常業(yè)務(wù)損益的股東應(yīng)占凈利潤最近一年不低于2000萬港元，再之前兩年累計額不低于3000萬港元。

8. 現(xiàn)金流量比較：

A股要求最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，改現(xiàn)金流量指標(biāo)與業(yè)務(wù)收入指標(biāo)符合其中一項(xiàng)即可；

港股要求前3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量合計至少為1億港元。

9. 同業(yè)競爭比較：

A股：根據(jù)《首發(fā)辦法.》第十九條，發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易

港股：原則上不希望存在同業(yè)競爭，如爭取豁免、披露除外業(yè)務(wù)（競爭業(yè)務(wù)）不納入的理由、具體情況，發(fā)行人業(yè)務(wù)獨(dú)立性，以及除外業(yè)務(wù)將來是否納入發(fā)行人的計劃。

10. 最低公眾持股數(shù)量比較：

A股：根據(jù)《證券法》第五十條，公司總股本不少于人民幣3000萬元，公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的、其向社會公開發(fā)行的股份的比例為10%以上。

港股：根據(jù)上市規(guī)則8.08，發(fā)行人市值在5000萬-100億港元的，公眾持有股數(shù)至少為25%；市值100億港元以上的，聯(lián)交所可酌情接納介乎15%至25%之間的一個較低的百分比，條件是發(fā)行人須于其首次上市文件中適當(dāng)披露其獲準(zhǔn)遵守的較低公眾持股量百分比，并于上市后每份年報中連續(xù)確認(rèn)其公眾持股量符合規(guī)定。

若發(fā)行人擁有超過一種類別的證券，其上市時由各交易市場公眾人士持有的證券總數(shù)必須占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的至少25%，但正申請上市的證券類別占發(fā)行人已發(fā)行股本總額的百分比不得少于15%，其上市時預(yù)期市值不得少于5000萬港元；

上市時由公眾人士持有的證券中，公眾持股數(shù)量最高的三名股東擁有的百分比不得超過50%；港股股東人數(shù)至少300人。

11. 財報有效時間比較：

A股：根據(jù)《首發(fā)辦法》第五十六條，招股說明書引用的經(jīng)審計的最近一期財務(wù)會計資料在財務(wù)報告截止日后六個月內(nèi)有效，特別情況下可延長不超過一個月；

港股：申報會計師報告的最后一個會計期間的結(jié)算日期距上市文件刊發(fā)日期不得超過六個月。

12. 國有股減持比較：

A股：根據(jù)《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》第六條，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份公司，除國務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由社?；饡钟校瑖泄蓶|持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。

港股：對于H股發(fā)行，根據(jù)《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條，按融資額的10%出售國有股上繳全國社?；鹄硎聲?qū)⒌阮~股份轉(zhuǎn)給社?；鹄硎聲钟小?/p>

13. 定價方式比較：

A股：根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第五條，首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過向詢價對象詢價的方式確定股票發(fā)行價格香港上市流程，同時根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十三條，通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，并通過累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格

港股：遵循市場化原則，根據(jù)簿記建檔情況，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定

14. 投資者群體比較：

A股：主要為國內(nèi)機(jī)構(gòu)、QFII、散戶投資者根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第二十五條，公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，向機(jī)構(gòu)投資者配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，向機(jī)構(gòu)投資者配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第三十一條，網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購，第三十二條，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足，不得向網(wǎng)上回?fù)?/p>

港股：面對全球機(jī)構(gòu)投資者和香港散戶。根據(jù)上市規(guī)則《第18項(xiàng)應(yīng)用指引》，首次公開招股活動同時包括有配售部分與認(rèn)購部分，則認(rèn)購部分的股份分配最低份額為所發(fā)售股份的10%可以按照預(yù)先設(shè)定的回?fù)軝C(jī)制進(jìn)行調(diào)整。

15. 股權(quán)激勵機(jī)制的實(shí)行比較：

A股：根據(jù)《上市會司股權(quán)激勵管理辦法》（試行）第十二條，上市公司股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%，非經(jīng)股東大會特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵對象通過股權(quán)激勵計劃獲授的本會司股票累計不得超過公司股本總額的1%

港股根據(jù)上市規(guī)則17.03，實(shí)施股權(quán)激勵計劃時可于所有股權(quán)激勵計劃授出的期權(quán)予以行使時發(fā)行的證券總數(shù)，合計不得超過發(fā)行人于計劃批準(zhǔn)日，已發(fā)行的有關(guān)類別證券的10%

16. 后續(xù)發(fā)行比較：

A股可以采用公開增發(fā)、非公開發(fā)行、配股、普通可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等方式，后續(xù)發(fā)行需要股東大會再次批準(zhǔn)。

港股可以采用多種后續(xù)發(fā)行方式融資同時根據(jù)上市規(guī)則13.36，發(fā)行人還可以在股東大會給予董事會一般性授權(quán)，在授權(quán)有效期內(nèi)，公司不須獲得股東大會批準(zhǔn)即可發(fā)售不超過當(dāng)時已發(fā)行股本的20%，并通過“閃電配售”的方式完成發(fā)行。

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