周五（10 月 18 日），證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任蔡建春在證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上表示，《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法的決定》(以下簡稱《重組辦法》) 于 10 月 18 日正式發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。

（圖片來自中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)）

主要內(nèi)容包括五大方面：

一是簡化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，取消 “凈利潤” 指標(biāo)。

二是將 “累計(jì)首次原則” 計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至 36 個(gè)月。

三是允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市交易。

四是恢復(fù)重組上市配套融資。

五是豐富重大資產(chǎn)重組業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議和承諾監(jiān)管措施，加大問責(zé)力度。

允許創(chuàng)業(yè)板借殼，取消凈利潤指標(biāo)

根據(jù)《重組辦法》，將取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的 “凈利潤” 指標(biāo)。

證監(jiān)會(huì)表示，針對(duì)虧損、微利上市公司 “保殼”、“養(yǎng)殼” 亂象，2016 年修訂重組辦法時(shí)，證監(jiān)會(huì)在重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)定了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項(xiàng)量化指標(biāo)。

規(guī)則執(zhí)行中，多方意見反映，以凈利潤指標(biāo)衡量，一方面，虧損公司注入任何盈利資產(chǎn)均可能構(gòu)成重組上市，不利于推動(dòng)以市場化方式 “挽救” 公司，維護(hù)投資者權(quán)益。另一方面，微利公司注入規(guī)模相對(duì)不大、盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，也極易觸及凈利潤指標(biāo)，不利于公司提高質(zhì)量。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，一些公司經(jīng)營困難、業(yè)績下滑，更需要通過并購重組吐故納新、提升質(zhì)量。鑒此，為強(qiáng)化監(jiān)管法規(guī) “包容度” 和 “適應(yīng)性”，發(fā)揮并購重組功能，本次修改刪除了凈利潤指標(biāo)，支持上市公司資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加快質(zhì)量提升速度。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，自 2017 年至 2018 年連續(xù)兩年凈利潤虧損的創(chuàng)業(yè)板公司共計(jì) 19 家，其中有 9 家公司預(yù)計(jì)在今年三季度實(shí)現(xiàn)盈利，另外 10 家三季報(bào)均業(yè)績預(yù)虧。

Wind 梳理顯示，目前兩市 ST（含 * ST）個(gè)股數(shù)量 140 只左右，其中主板名單如下：

證監(jiān)會(huì)表示，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市交易。

此前，中信證券首席策略分析師秦培景發(fā)布報(bào)告表示，本輪并購重組政策的放開不會(huì)重蹈上一輪并購潮的覆轍，長期來看，符合產(chǎn)業(yè)趨勢的并購才會(huì)成為主流。

而根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局 2018 年 1 月份公布的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)）分類（2017）、2018 年 5 月份公布的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）分類（2018），和 2018 年 11 月份公布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》（國家統(tǒng)計(jì)局令第 23 號(hào)），符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的具體產(chǎn)業(yè)名單如下：

“炒殼” 監(jiān)管不松反緊

關(guān)于并購重組放松是否會(huì)帶來 “殼資源” 價(jià)值大幅提升，安信證券認(rèn)為可能性偏低。

首先目前科創(chuàng)板已經(jīng)試行注冊(cè)制，且科創(chuàng)板的借殼也是注冊(cè)制，可以看到去年以來退市制度也正在加速完善，不能排除注冊(cè)制以后向主板推廣；

其次，近幾年 A 股小市值公司的數(shù)量愈發(fā)增多，“殼資源” 本身并不稀缺；

最后，監(jiān)管的態(tài)度也十分明確，完善并購重組并不是放任惡意 “炒殼”，從嚴(yán)監(jiān)管下，績差股雞犬升天的情況很難再現(xiàn)。

在周五的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)上市部主任蔡建春表示，《重組辦法》修改后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善 “全鏈條” 監(jiān)管機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。同時(shí)，將繼續(xù)嚴(yán)格規(guī)范重組上市行為，持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管并購重組 “三高” 問題，打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，遏制 “忽悠式” 重組、盲目跨界重組等亂象，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

中信證券首席策略分析師秦培景此前分析稱，2013 年到 2015 年的并購潮財(cái)務(wù)效應(yīng)顯著，更多公司以短期利潤和市值為出發(fā)點(diǎn)，體現(xiàn)為成長股高估值下通過定增融資并購低估值標(biāo)的實(shí)現(xiàn)外延增長，為不少公司帶來沉重的資產(chǎn)負(fù)債表包袱。

新政如何影響市場？

實(shí)際上，自 2011 年以來，A 股并購重組政策與再融資政策歷經(jīng)了多次輪回演變，對(duì)資本市場的影響日益深刻。

2011 年至 2013 年，并購重組和再融資市場經(jīng)歷了初始發(fā)展階段，2014 至 2015 年的鼓勵(lì)寬松階段后，在 2016 年 6 月 “最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”，2017 年 2 月再融資新政和同年 5 月 “減持新規(guī)” 的壓制下，出現(xiàn)較大幅度的收縮，進(jìn)入調(diào)整收緊階段；自 2018 年 9 月以來，政策風(fēng)向再次回暖。

對(duì)于新政發(fā)布后的市場影響，安信證券分析了縱觀歷次政策周期中上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指的漲跌變化，發(fā)現(xiàn)并購重組與再融資政策的寬松對(duì)股指上漲的刺激作用。

2011 年 8 月，證監(jiān)會(huì)首次明確 “借殼上市” 的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，開始了政策周期中的 “初始發(fā)展階段”，在此階段，上證綜指實(shí)現(xiàn)了探底與止跌，而創(chuàng)業(yè)板指則從 12 年 12 月開始一路上漲，走出獨(dú)立行情。

2014 年 5 月 “新國九條” 的發(fā)布標(biāo)志著政策周期進(jìn)入 “鼓勵(lì)寬松階段” 上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指雙雙迎來大漲，特別是創(chuàng)業(yè)板指在短短 13 個(gè)月內(nèi)暴漲 211%，并購重組的政策刺激不容忽視。

2016 年 6 月 “最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)” 出臺(tái)，標(biāo)志著政策周期進(jìn)入 “調(diào)整收縮階段”，與之前兩個(gè)階段不同的是，兩大股指的漲幅在該階段受到了不小的抑制，特別是創(chuàng)業(yè)板指甚至首次出現(xiàn)了持續(xù)弱勢的表現(xiàn)，最后跌至 2014 年牛市開啟前的水平。

隨著 2018 年下半年后政策方向的再次調(diào)整創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法，兩大指數(shù)也隨之觸底回升。

安信證券表示，并購重組政策放開，短期可以提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，中長期可以為上市公司提供更多改善資產(chǎn)質(zhì)量的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)本輪對(duì)于支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展、符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、交易過程規(guī)范透明的并購重組的政策松綁，對(duì)于 A 股的提振應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性且長久的。

（圖片來自安信證券研報(bào)）

中信建投則表示，并購重組的放松有利于提升上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場。一些原本的經(jīng)營價(jià)值較差的公司可能迎來新生，特別對(duì)于國有企業(yè)，相關(guān)子公司的資產(chǎn)注入，可以提升上市公司的質(zhì)量。由于放開創(chuàng)業(yè)板的借殼上市，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的殼公司，一旦資產(chǎn)注入，將極大地提升創(chuàng)業(yè)板質(zhì)量，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板整體估值上升。

西南證券指出，從短期看，重組新規(guī)有望提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，提振市場活力。監(jiān)管部門擬放開創(chuàng)業(yè)板借殼上市的限制，同時(shí)恢復(fù)配套融資，相當(dāng)于為創(chuàng)業(yè)板帶來額外的制度紅利。從長期看，重組新規(guī)有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持科技創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展。回顧 2013-2015 的并購潮，上市公司以短期利潤和市值為出發(fā)點(diǎn)，通過定增融資并購低估值標(biāo)的實(shí)現(xiàn)外延增長。許多注入的資產(chǎn)并未與主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，3 年業(yè)績承諾完成后迎來的是大量的商譽(yù)減值。與此前不同的是，科創(chuàng)板的推出明確了國家對(duì)科技型戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持，近年來監(jiān)管層對(duì)違法違規(guī)、惡意炒殼、“忽悠式” 重組的行為從嚴(yán)治理，此時(shí)修訂重組新規(guī)有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新性企業(yè)的快速發(fā)展。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，并購重組對(duì)上市公司經(jīng)營發(fā)展具有重要積極作用，2019 年監(jiān)管部門通過一系列并購重組放松政策，進(jìn)一步釋放鼓勵(lì)上市公司并購重組政策信號(hào)，給予市場主體尤其是民企在并購重組中更多定價(jià)博弈空間，激發(fā)并購重組市場活躍度，推動(dòng)并購重組市場逐步回暖。

修訂版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》全文公布

證監(jiān)會(huì) 10 月 18 日發(fā)布，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》已經(jīng) 10 月 11 日證監(jiān)會(huì) 2019 年第 3 次委務(wù)會(huì)議審議通過，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。

一、修改背景與立法考慮

重組上市是上市公司并購重組的重要交易類型，市場影響大，投資者關(guān)注度高。為遏制投機(jī) “炒殼”，促進(jìn)市場估值體系修復(fù)，2016 年我會(huì)修改《重組辦法》，從豐富重組上市認(rèn)定指標(biāo)、取消配套融資、延長相關(guān)股東股份鎖定期等方面完善監(jiān)管規(guī)則。總體來看，通過嚴(yán)格監(jiān)管，借重組上市 “炒殼”、“囤殼” 之風(fēng)已得到明顯抑制，市場和投資者對(duì)高溢價(jià)收購、盲目跨界重組等高風(fēng)險(xiǎn)、短期套利項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)也日趨理性。

隨著經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展變化，上市公司借助重組上市實(shí)現(xiàn)大股東 “新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質(zhì)量的需求日益凸顯。但按現(xiàn)行《重組辦法》，操作復(fù)雜度較高，有些交易難以實(shí)施。對(duì)此，市場各方主體意見較為一致，建議我會(huì)適度調(diào)整重組上市監(jiān)管規(guī)則，發(fā)揮并購重組和直接融資功能。鑒此，我會(huì)經(jīng)充分研究、評(píng)估，對(duì)《重組辦法》作了進(jìn)一步修改。

二、主要修改內(nèi)容

一是取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的 “凈利潤” 指標(biāo)。針對(duì)虧損、微利上市公司 “保殼”、“養(yǎng)殼” 亂象，2016 年修訂《重組辦法》時(shí)，我會(huì)在重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)定了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項(xiàng)指標(biāo)。規(guī)則執(zhí)行中，多方意見反映，以凈利潤指標(biāo)衡量，一方面，虧損公司注入任何盈利資產(chǎn)均可能構(gòu)成重組上市，不利于推動(dòng)以市場化方式 “挽救” 公司、維護(hù)投資者權(quán)益。另一方面，微利公司注入規(guī)模相對(duì)不大、盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)，也極易觸及凈利潤指標(biāo)，不利于公司提高質(zhì)量。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，一些公司經(jīng)營困難、業(yè)績下滑，更需要通過并購重組吐故納新、提升質(zhì)量。鑒此，為強(qiáng)化監(jiān)管法規(guī) “適應(yīng)性”，發(fā)揮并購重組功能，本次修改刪除了凈利潤指標(biāo)，支持上市公司資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加快質(zhì)量提升速度。

二是進(jìn)一步縮短 “累計(jì)首次原則” 計(jì)算期間。2016 年我會(huì)修改《重組辦法》時(shí)，將按 “累計(jì)首次原則” 計(jì)算是否構(gòu)成重組上市的期間從 “無限期” 縮減至 60 個(gè)月?？紤]到累計(jì)期過長不利于引導(dǎo)收購人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，本次修改統(tǒng)籌市場需求與我會(huì)抑制 “炒殼”、遏制監(jiān)管套利的一貫要求，將累計(jì)期限減至 36 個(gè)月。

三是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板重組上市改革?？紤]創(chuàng)業(yè)板市場定位和防范二級(jí)市場炒作等因素，2013 年 11 月，我會(huì)發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，禁止創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施重組上市。前述要求后被《重組辦法》吸收并沿用至今。經(jīng)過多年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化，市場各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的意見建議。經(jīng)研究，為支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，本次修改允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)符合《重組辦法》規(guī)定的重組上市一般條件以及《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定的發(fā)行條件。

四是恢復(fù)重組上市配套融資。為抑制投機(jī)和濫用融資便利，2016 年《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。為多渠道支持上市公司和置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚，本次修改結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境，以及融資、減持監(jiān)管體系日益完善的情況，取消前述限制。

五是加強(qiáng)重組業(yè)績承諾監(jiān)管。針對(duì)重組承諾履行中出現(xiàn)的各種問題，為加強(qiáng)監(jiān)管，在《重組辦法》第五十九條增加一款，明確：重大資產(chǎn)重組的交易對(duì)方作出業(yè)績補(bǔ)償承諾的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行補(bǔ)償義務(wù)。超期未履行或違反業(yè)績補(bǔ)償承諾的，可以對(duì)其采取相應(yīng)監(jiān)管措施，從監(jiān)管談話直至認(rèn)定為不適當(dāng)人選。

此外，為實(shí)現(xiàn)并購重組監(jiān)管規(guī)則有效銜接，本次修改明確：“中國證監(jiān)會(huì)對(duì)科創(chuàng)板公司重大資產(chǎn)重組另有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?為進(jìn)一步降低成本，本次修改還一并簡化信息披露要求。上市公司只需選擇一種中國證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊公告董事會(huì)決議、獨(dú)立董事意見。

三、各方意見、建議采納情況

公開征求意見期間，我會(huì)官網(wǎng)和中國政府法制信息網(wǎng)共收到書面意見、建議 69 份；剔除重復(fù)部分，合計(jì)收到有效意見 66 份。經(jīng)認(rèn)真梳理，我會(huì)對(duì)各方意見、建議作了分類吸收，其中未采納意見主要涉及以下方面：

（一）關(guān)于是否放開創(chuàng)業(yè)板重組上市

有意見提出，放開創(chuàng)業(yè)板重組上市不利于穩(wěn)定政策預(yù)期、遏制 “垃圾股” 炒作。另有意見提出，應(yīng)當(dāng)明確 “符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)” 范圍，并可一并放開 “同行業(yè)、上下游” 資產(chǎn)借殼創(chuàng)業(yè)板公司。

我會(huì)認(rèn)為，一是有限度放開創(chuàng)業(yè)板重組上市確有必要創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法，符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)展需求，是我會(huì)支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義現(xiàn)行示范區(qū)的重要舉措。

二是關(guān)于創(chuàng)業(yè)板重組上市資產(chǎn)范圍。由于認(rèn)定相關(guān)資產(chǎn)是否屬于 “符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)” 政策性、專業(yè)性強(qiáng)，且隨著科技發(fā)展和國家政策調(diào)整，產(chǎn)業(yè)范圍還將不斷變動(dòng)。為避免頻繁修訂規(guī)則，擬不在《重組辦法》中具體界定前述產(chǎn)業(yè)的范圍。我會(huì)將指導(dǎo)深圳證券交易所根據(jù)實(shí)踐情況明確相關(guān)目錄指引。

（二）關(guān)于是否進(jìn)一步取消 “凈資產(chǎn)” 等指標(biāo)

有意見提出，凈資產(chǎn)指標(biāo)與上市公司杠桿使用情況相關(guān)，在重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中保留凈資產(chǎn)指標(biāo)，影響小規(guī)模公司正常產(chǎn)業(yè)重組，建議取消該指標(biāo)。

我會(huì)認(rèn)為，保留 “凈資產(chǎn)” 指標(biāo)，有利于全面對(duì)比借殼資產(chǎn)與上市公司體量差異，準(zhǔn)確反映交易影響，遏制不能實(shí)質(zhì)改善上市公司經(jīng)營質(zhì)量的 “炒小”。因此，修改后的《重組辦法》保留 “凈資產(chǎn)” 指標(biāo)。

關(guān)于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定

一、第十三條修改為：“上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起 36 個(gè)月內(nèi)，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：

（一）購買的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到 100% 以上；

（二）購買的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營業(yè)收入的比例達(dá)到 100% 以上；

（三）購買的資產(chǎn)凈額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到 100% 以上；

（四）為購買資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到 100% 以上；

（五）上市公司向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第（一）至第（四）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；

（六）中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能導(dǎo)致上市公司發(fā)生根本變化的其他情形。

上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求；

（二）上市公司購買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件；

（三）上市公司及其最近 3 年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M 3 年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；

（四）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近 12 個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開譴責(zé)，不存在其他重大失信行為；

（五）本次重大資產(chǎn)重組不存在中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開、公平、公正原則的其他情形。

上市公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的，適用《證券法》和中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。

本條第一款所稱控制權(quán)，按照《上市公司收購管理辦法》第八十四條的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策的，視為具有上市公司控制權(quán)。

創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，導(dǎo)致本條第一款規(guī)定任一情形的，所購買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件。

上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購人及其關(guān)聯(lián)人購買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定?！?/p>

二、第十四條修改為：“計(jì)算本辦法第十二條、第十三條規(guī)定的比例時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定：

（一）購買的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。

購買股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營業(yè)收入以被投資企業(yè)的營業(yè)收入為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。

（二）購買的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額以該資產(chǎn)的賬面值和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債的賬面值差額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額分別以該資產(chǎn)的賬面值、相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債賬面值的差額為準(zhǔn)；該非股權(quán)資產(chǎn)不涉及負(fù)債的，不適用第十二條第一款第（三）項(xiàng)規(guī)定的資產(chǎn)凈額標(biāo)準(zhǔn)。

（三）上市公司同時(shí)購買、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購買、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。

（四）上市公司在 12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購買、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已按照本辦法的規(guī)定編制并披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的資產(chǎn)交易行為，無須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累計(jì)期限和范圍另有規(guī)定的，從其規(guī)定。交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有或者控制，或者屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形下，可以認(rèn)定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)。”

三、第二十二條第四款修改為：“上市公司只需選擇一種中國證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊公告董事會(huì)決議、獨(dú)立董事的意見，并應(yīng)當(dāng)在證券交易所網(wǎng)站全文披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書及其摘要、相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的報(bào)告或者意見。”

四、第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！?/p>

五、第五十九條增加一款，作為第二款：“交易對(duì)方超期未履行或者違反業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議、承諾的，由中國證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，并可以采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令公開說明、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施，將相關(guān)情況記入誠信檔案?！?六、增加一條，作為第六十一條：“中國證監(jiān)會(huì)對(duì)科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組另有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?原第六十一條改為第六十二條。

更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請(qǐng)關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除處理。