當(dāng)年盛大文學(xué)的上市遺憾，如今要被閱文集團(tuán)填補(bǔ)了。

近期，從騰訊分拆出來的閱文集團(tuán)向港交所遞交了招股書，計(jì)劃在12月20日前后完成上市。

同時(shí)在A股市場中，掌閱科技于7月28日成功過會(huì)，按照當(dāng)前A股市場的發(fā)行速度，掌閱科技有機(jī)會(huì)先于閱文集團(tuán)上市。

數(shù)字閱讀雙雄爭相上市

關(guān)于網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的話題可以說上一大筐，從早前的榕樹下，到后來的盛大文學(xué)以及起點(diǎn)文學(xué)網(wǎng)等等。經(jīng)過十幾年的競爭并購后，如今掌閱科技和閱文集團(tuán)成為目前數(shù)字閱讀市場上規(guī)模最大的兩家公司。

掌閱科技成立于2008年9月，于2015年6月變更為股份公司。公司最近的一輪融資是在2015年12月，以33.88元/股向深圳國金天吉?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資企業(yè)和廣州奧飛文化傳播有限公司(上市公司奧飛娛樂的全資子公司)發(fā)行股票，后者分別獲得公司10%和0.9%股權(quán)，彼時(shí)掌閱科技估值約4億。

目前，掌閱科技實(shí)際控制人為張凌云、成湘均，二人合計(jì)持有公司66.07%的股份盛大文學(xué)ipo，共同控制公司。

而閱文集團(tuán)的來歷有很長一段的故事。

2002年，閱文集團(tuán)CEO吳國輝創(chuàng)立了起點(diǎn)中文網(wǎng)。2004年，起點(diǎn)中文網(wǎng)被盛大文學(xué)收購，在當(dāng)時(shí)，起點(diǎn)中文網(wǎng)就已是網(wǎng)文界的第一龍頭。當(dāng)時(shí)除了起點(diǎn)中文網(wǎng)之外，盛大文學(xué)還收購了晉江原創(chuàng)網(wǎng)、紅袖添香文學(xué)網(wǎng)等多家網(wǎng)文網(wǎng)站，成為網(wǎng)文界的“大鱷”。

2011年、2012年，盛大文學(xué)兩次申請?jiān)诿繧PO，不過分別因“中概股”造假風(fēng)波和內(nèi)部紛爭導(dǎo)致失敗。當(dāng)時(shí)吳國輝與時(shí)任盛大文學(xué)CEO侯小強(qiáng)產(chǎn)生分歧，吳文輝帶著二十幾位核心骨干及起點(diǎn)作者一并離開盛大文學(xué)，與騰訊聯(lián)手成立了騰訊文學(xué)，并出任CEO。

2014年，騰訊以7.3億美元收購盛大文學(xué)盛大文學(xué)ipo，將盛大文學(xué)與騰訊文學(xué)合并，組成了現(xiàn)在的閱文集團(tuán)。目前，騰訊旗下的QQ閱讀、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院，與此前盛大文學(xué)旗下的起點(diǎn)中文網(wǎng)、瀟湘書院、紅袖添香等全部由閱文集團(tuán)統(tǒng)一進(jìn)行管理。

根據(jù)閱文集團(tuán)的招股書，騰訊通過三家全資附屬公司間接控制閱文集團(tuán)65.38%股權(quán)。

運(yùn)營數(shù)據(jù)上，用戶活躍度均非常高

從兩家公司各自的招股書披露的數(shù)據(jù)來看。閱文集團(tuán)表示，截止2016年底，公司有530萬名作家，840萬部文學(xué)作品。2016年12月的活躍用戶達(dá)1.75億。在APP“QQ閱讀”上，平均用戶使用時(shí)長為每天1小時(shí)。

而掌閱科技稱，旗下數(shù)字閱讀平臺“掌閱”擁有超過6億的累計(jì)注冊用戶，月活躍用戶數(shù)量達(dá)1億人。根據(jù)TalkingData的應(yīng)用排行數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年各個(gè)季度閱讀類應(yīng)用排名中，“掌閱”覆蓋率和活躍率均排名第一。同時(shí)掌閱科技擁有數(shù)字內(nèi)容52.38萬冊，優(yōu)質(zhì)重磅書覆蓋率達(dá)70%。

用戶粘性上，2014-2016年，“掌閱”的單個(gè)用戶日均閱讀時(shí)長分別為20.02分鐘、25.21分鐘和35.21分鐘，逐年有所提升。

就用戶情況而言，掌閱科技與閱文集團(tuán)互不相讓。

變現(xiàn)不易，但近年熱門IP價(jià)值開始爆發(fā)

從經(jīng)營業(yè)績看，閱文集團(tuán)營收較高，掌閱科技凈利較高。2016年，閱文集團(tuán)營業(yè)收入為25.57億元，凈利潤為3036萬元。而掌閱科技2016年?duì)I業(yè)收入為11.98億元，凈利潤為7720.96萬元。

收入模式上，兩家公司非常接近，主要靠用戶在APP上充值購買自己的圖書、雜志等數(shù)字內(nèi)容。

不過，明顯可以看出，閱文集團(tuán)近年借助主營業(yè)務(wù)開辟了其他的收入渠道，在紙質(zhì)圖書和版權(quán)運(yùn)營上都取得了不錯(cuò)的效果。

而掌閱科技還是非常依賴公司的數(shù)字閱讀APP，2016年公司94%的收入皆來源于此，版權(quán)、硬件、游戲等版塊尚處萌芽期，還沒有占據(jù)營收的一定比例。

(閱文集團(tuán)各業(yè)務(wù)收入比重情況)

(資料來自掌閱科技招股說明書)

頭部內(nèi)容IP是各家公司競爭力的體現(xiàn)

掌閱科技與閱文集團(tuán)都各自擁有很多自己的頭部IP。

新三板在線查閱招股書獲悉，掌閱科技目前擁有《三體》、《微微一笑很傾城》、《三生三世十里桃花》等圖版圖書內(nèi)容，還有《元龍》、《諸天至尊》等原創(chuàng)文學(xué)作品;期刊雜志有《時(shí)尚先生》等;漫畫有《偷星九月天合集》等為人熟知的作品。

(資料來自掌閱科技招股說明書)

相較起來，閱文集團(tuán)積累的資源可能稍勝一籌。

閱文集團(tuán)內(nèi)容庫覆蓋《鬼吹燈》、《盜墓筆記》、《盤龍》、《星辰變》、《羋月傳》、《斗破蒼穹》、《全職高手》、《擇天記》等眾多頂級IP。2016年，十大搜索率最高的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品中，9部來自閱文。

根據(jù)全球知名產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)咨詢公司Frost&Sullivan報(bào)告，2016年中國發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的娛樂產(chǎn)品中，按票房計(jì)20大電影中的13部，20大最高收視電視連續(xù)劇的15部，20大最高收視率網(wǎng)劇的14部，20大最高下載網(wǎng)絡(luò)游戲的15部，及20大最高收視率動(dòng)畫的16部，都是基于閱文平臺的文學(xué)作品而開發(fā)。

(資料來自閱文集團(tuán)招股說明書)

對于內(nèi)容運(yùn)營市場來說，頭部IP的數(shù)量和質(zhì)量是重中之重。

在歐美市場，每一個(gè)知名的IP都要被充分挖掘，一個(gè)“哈利波特”的IP，書可以寫7本，電影可以拍8部，加上同名游戲、玩具、音樂、海報(bào)等周邊產(chǎn)品，每一個(gè)環(huán)節(jié)都被重復(fù)挖掘并轉(zhuǎn)換成收入。

近年中國市場也看到了這一點(diǎn)，掀起了一股“IP熱”，紛紛學(xué)習(xí)歐美市場，充分挖掘每一個(gè)IP的價(jià)值，還會(huì)主動(dòng)塑造、運(yùn)營、強(qiáng)化自己的IP。

這其實(shí)是一種成熟市場的體現(xiàn)。

對于數(shù)字閱讀行業(yè)來說，IP的價(jià)值更顯重要。因?yàn)橄噍^于影視作品來說，文字的表現(xiàn)形式顯得更“輕”。文字的“制作成本低廉”，造就了市場上作品數(shù)量巨多，質(zhì)量差異巨大的格局。一本普通的小說對于消費(fèi)者來說，取之易棄之更易，看完也更容易忘。在收費(fèi)端，文字的價(jià)值也遠(yuǎn)不及影視作品。

所以，數(shù)字閱讀的企業(yè)，更要重視運(yùn)營自己的頭部內(nèi)容。

在這一點(diǎn)上，顯然閱文集團(tuán)優(yōu)勢更大。不管在內(nèi)容儲備和版權(quán)運(yùn)營構(gòu)成的收入規(guī)模上，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了掌閱。

流量為王!背靠騰訊的閱文集團(tuán)有更明顯的渠道優(yōu)勢

在這個(gè)流量為王的時(shí)代，閱文集團(tuán)背靠騰訊也會(huì)有更明顯的競爭優(yōu)勢。騰訊有無可比擬的用戶基數(shù)和內(nèi)容分發(fā)能力，閱文集團(tuán)通過手機(jī)QQ、QQ瀏覽器、騰訊新聞、微信讀書等眾多自有渠道進(jìn)行推廣，同時(shí)也通過百度、搜狗、京東、小米等第三方進(jìn)行內(nèi)容分發(fā)。

而從掌閱科技的采購成本構(gòu)成就可以看出，對比閱文的流量劣勢非常大。招股書顯示，2016年，公司的推廣營銷金額達(dá)5.9億元，占采購金額的比例達(dá)61.9%，占公司營業(yè)收入的50%。而閱文集團(tuán)就可以從容地把大量的收入用于內(nèi)容的采購上。

(資料來自掌閱科技招股說明書)

(資料來自閱文集團(tuán)招股說明書)

也同樣因?yàn)榱髁繅毫?，掌閱科技今年的毛利率一直處于下滑狀態(tài)。2014年，掌閱科技的毛利率為50.24%，而到了2016年，公司的毛利率僅為32.95%。

公司表示，公司近年采取優(yōu)先占領(lǐng)市場的經(jīng)營策略，加大了渠道推廣和版權(quán)內(nèi)容的投入力度。若未來公司占領(lǐng)市場后，無法進(jìn)一步加強(qiáng)核心競爭力，可能導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下滑。

掌閱科技在流量開發(fā)上的劣勢，繼續(xù)體現(xiàn)在其此次募資用途。新三板在線了解到，掌閱科技首次公開發(fā)行股票共擬融資10.47億元，其中9.33億元都將用于數(shù)字閱讀資源平臺項(xiàng)目，進(jìn)行數(shù)字版權(quán)領(lǐng)域投資及版權(quán)加工投資。

該公司坦言，中國數(shù)字閱讀市場競爭激烈，行業(yè)內(nèi)企業(yè)借助布局網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)帶來的潛在價(jià)值著力打造自有平臺，為爭奪讀者用戶及延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，各家紛紛搶購優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源以擴(kuò)充自身閱讀平臺，如何在有限的時(shí)間內(nèi)獲得更多的優(yōu)質(zhì)資源已經(jīng)成為提高企業(yè)核心競爭力的重要影響因素。

可見，掌閱科技也十分重視頭部內(nèi)容的建設(shè)，希望努力追上。

不過，拋開兩家公司之間的競爭不言，隨著閱文集團(tuán)和掌閱科技雙雙登陸資本市場，這兩大數(shù)字閱讀玩家或許可以再度擴(kuò)張，爭奪行業(yè)老大地位。

更多財(cái)稅咨詢、上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)培訓(xùn)請關(guān)注理臣咨詢官網(wǎng) 素材來源：部分文字/圖片來自互聯(lián)網(wǎng)，無法核實(shí)真實(shí)出處。由理臣咨詢整理發(fā)布，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除處理。