《紅周刊(博客,微博)》特約作者商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心 蒲小雷 韓家平

回顧2015年股市，上半年與下半年的走勢(shì)凸顯“冰火兩重天”，中國(guó)股民經(jīng)歷了“過(guò)山車”式的，絕大數(shù)投資者年末盤點(diǎn)時(shí)，深套其中。伴隨著“注冊(cè)制”、“深港通”、“戰(zhàn)略新興板”等深化資本市場(chǎng)的改革于2016年正式開(kāi)啟，我們有理由期待2016年的中國(guó)資本市場(chǎng)將更加美好，不過(guò)，隨著2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的進(jìn)一步加大，資本市場(chǎng)的不確定因素或許會(huì)增大。

二級(jí)市場(chǎng)財(cái)務(wù)安全狀況

分市場(chǎng)來(lái)看，2016年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)安全指數(shù)低于主板和中小板，中小板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況是3個(gè)分市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的板塊，Themis預(yù)計(jì)2016年中小板上市公司的投資價(jià)值將進(jìn)一步提升，成為最具投資價(jià)值的分市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)明顯下滑，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于主板和中小板。2016年，創(chuàng)業(yè)板的總體投資風(fēng)險(xiǎn)將加大。

主板(樣本公司1368家)

主板市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)安全較2015年繼續(xù)下降，主板指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板，略高于創(chuàng)業(yè)板。而無(wú)論是投資者還是上市公司，都逐漸意識(shí)到價(jià)值共贏的重要性，預(yù)計(jì)2016年將會(huì)進(jìn)一步催化主板市場(chǎng)的價(jià)值投資，更加注重盈利增長(zhǎng)。

2010年~2014年，中國(guó)非金融類上市公司FSI主板指數(shù)基本處于平穩(wěn)微降狀態(tài)，降幅很小。尤其是2014年，F(xiàn)SI主板指數(shù)小幅上升。

2016年FSI主板指數(shù)呈現(xiàn)繼續(xù)下降趨勢(shì)，降幅-4.43%，但遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板的下滑速度。同時(shí)，F(xiàn)SI主板指數(shù)低于5000點(diǎn)關(guān)口，主板上市公司整體財(cái)務(wù)安全等級(jí)平均下降半個(gè)等級(jí)。

從投融資角度分析，2016年主板市場(chǎng)的下降速度明顯低于中小板和創(chuàng)業(yè)板，相對(duì)穩(wěn)定、相對(duì)安全和具有價(jià)值投資，主板市場(chǎng)投融資為穩(wěn)定偏正面。

中小板上(樣本總數(shù)為734家)

中小板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況水平是三個(gè)分市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的板塊，但從趨勢(shì)分析來(lái)看，中小板財(cái)務(wù)安全狀況多年來(lái)呈持續(xù)下降狀態(tài)。

近10年來(lái)，中小板上市公司的財(cái)務(wù)安全狀況一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于主板，并高于創(chuàng)業(yè)板，財(cái)務(wù)安全狀況表現(xiàn)良好。自2012年至2016年，F(xiàn)SI中小板指數(shù)趨于持續(xù)下降的趨勢(shì)，Themis FSI中小板指數(shù)累計(jì)下降了13.78%。

FSI中小板指數(shù)在2016年出現(xiàn)較大下滑，降幅達(dá)-6.96%。近年來(lái)FSI中小板指數(shù)持續(xù)下降，雖然財(cái)務(wù)安全指數(shù)仍遠(yuǎn)高于主板和中小板，但持續(xù)快速的下降說(shuō)明中小板企業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況仍在惡化。

從投融資角度分析，2016年中小板上市公司的總體投資價(jià)值正在降低，融資風(fēng)險(xiǎn)上升，整體投資趨勢(shì)弱于主板，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。

創(chuàng)業(yè)板(樣本總數(shù)為458家)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司整體財(cái)務(wù)安全狀況大幅下滑，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于主板和中小板。

2012年至2014年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的總體財(cái)務(wù)安全狀況波動(dòng)趨勢(shì)在三個(gè)板塊中最為明顯。近兩年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)安全狀況不斷惡化，2016年降幅明顯大于主板和中小板。

2016年，Themis FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)僅為4778.17點(diǎn)，降幅為-10.77%。無(wú)論從指數(shù)絕對(duì)值還是降幅，Themis FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均劣于主板和中小板，且與中小板存在較大差距。

從投融資角度分析，創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安全質(zhì)量在三個(gè)分市場(chǎng)中最低。投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

三大產(chǎn)業(yè)和行業(yè)財(cái)務(wù)安全分析

2016年，通過(guò)Themis評(píng)估預(yù)測(cè)，中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)25個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況特征如下：

1，2016年,在中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)的25個(gè)一類行業(yè)中，只有3個(gè)行業(yè)總體財(cái)務(wù)安全狀況上升，其余22個(gè)行業(yè)總體財(cái)務(wù)安全狀況均不同程度下降。行業(yè)總體財(cái)務(wù)安全下降行業(yè)占比88%。下降行業(yè)占比為近5年中最高。

FSI指數(shù)上升的3個(gè)行業(yè)包括：通信、國(guó)防軍工、食品飲料。FSI指數(shù)下降的22個(gè)行業(yè)包括：交通運(yùn)輸、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)、有色金屬、輕工制造、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、建筑裝飾、汽車、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)、電氣設(shè)備、化工、電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、綜合、房地產(chǎn)、家用電器、鋼鐵、采掘。

2，2016年，25個(gè)行業(yè)中財(cái)務(wù)安全狀況上升最快的行業(yè)是通信行業(yè)，行業(yè)FSI指數(shù)上升9%，發(fā)展趨勢(shì)在25個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)最好。

3，2016年，F(xiàn)SI行業(yè)指數(shù)最高的行業(yè)是食品飲料行業(yè)，指數(shù)值為6091.3，行業(yè)整體安全性上在25個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)最好。

4，2016年，25個(gè)行業(yè)中財(cái)務(wù)安全狀況下降最快的行業(yè)是采掘業(yè)，行業(yè)FSI指數(shù)下降992.52點(diǎn)，降幅達(dá)到-25%。

5，2016年，Themis FSI行業(yè)指數(shù)最低的行業(yè)是房地產(chǎn)行業(yè)，行業(yè)FSI指數(shù)值為1885.5，是近五年該行業(yè)最低分。行業(yè)整體安全性上在25個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)最差。

第一產(chǎn)業(yè)(重點(diǎn)行業(yè)分析)

農(nóng)林牧漁業(yè)(樣本數(shù)78家)

從趨勢(shì)性分析來(lái)看，近5年農(nóng)林牧漁業(yè)整體財(cái)務(wù)安全狀況下降趨勢(shì)逐步放緩。

農(nóng)林牧漁業(yè)下屬行業(yè)包括種植業(yè)、漁業(yè)、林業(yè)、飼料業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)加工業(yè)、畜禽養(yǎng)殖業(yè)、動(dòng)物保健業(yè)和農(nóng)業(yè)綜合業(yè)8個(gè)行業(yè)。在8個(gè)分支行業(yè)中，飼料行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況處于農(nóng)林牧漁行業(yè)的領(lǐng)先地位，是第一產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)最好的行業(yè)；農(nóng)業(yè)綜合行業(yè)上升趨勢(shì)最為明顯；動(dòng)物保健和林業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況下降趨勢(shì)最為明顯，這兩個(gè)行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：近年來(lái)，農(nóng)林牧漁業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況一直處于各行業(yè)的中游或中游偏下水平，在“新農(nóng)模式”轉(zhuǎn)型、“跨界”轉(zhuǎn)型的升級(jí)大趨勢(shì)下，行業(yè)將增加市場(chǎng)熱點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力。

2013、2014和2015年農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為19%、19%、21%，三個(gè)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率持續(xù)低水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在所有行業(yè)中處于下游。

結(jié)合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析，農(nóng)林牧漁行業(yè)2016年的投資趨勢(shì)為負(fù)面。分支行業(yè)中，農(nóng)業(yè)綜合行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全性較高，同比保持增長(zhǎng)，2016年投融資趨勢(shì)為正面。林業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況最差，且行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)大幅下降，行業(yè)2016年投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

第二產(chǎn)業(yè)(重點(diǎn)行業(yè)分析)

第二產(chǎn)業(yè)所屬18個(gè)一類行業(yè)，分別是采掘、化工、鋼鐵、有色金屬、電子、汽車、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、建筑材料、建筑裝飾、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工以及綜合行業(yè)。

食品飲料(樣本數(shù)69家)

總體態(tài)勢(shì)多年持續(xù)下降，2016年小幅上漲，但行業(yè)財(cái)務(wù)安全性仍高于其他行業(yè)，居于各行業(yè)榜首，目前整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

食品行業(yè)近5年的財(cái)務(wù)安全指數(shù)一直保持較高得分，2016年FSI行業(yè)指數(shù)排在25個(gè)行業(yè)的第1位；同時(shí)，2016年打破一直下降的趨勢(shì)，首次出現(xiàn)上漲，漲幅1.67%，25個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第3位。

食品飲料行業(yè)下屬行業(yè)包括食品加工和飲料制造兩個(gè)行業(yè)。其中，食品加工行業(yè)FSI指數(shù)平穩(wěn)，2016年財(cái)務(wù)安全指數(shù)小幅下降；飲料制造行業(yè)FSI指數(shù)經(jīng)歷四年下滑后，在2016年出現(xiàn)上漲，漲幅3.60%，并且漲幅高于所屬一類行業(yè)漲幅。

2016年投融資和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：FSI指數(shù)顯示：2016年，食品飲料行業(yè)FSI指數(shù)仍然很高，且出現(xiàn)小幅上漲，在第二產(chǎn)業(yè)中位列第1名，說(shuō)明該行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。在國(guó)家一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)宏觀調(diào)控措施的積極作用下，食品飲料行業(yè)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，未來(lái)隨著消費(fèi)升級(jí)加快，行業(yè)有望迎來(lái)較佳的機(jī)遇，行業(yè)整體投融資趨勢(shì)為穩(wěn)定偏正面。

從分支行業(yè)看，食品加工行業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況明顯好于飲料制造。綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析，2016年食品加工行業(yè)投融資趨勢(shì)為正面。

醫(yī)藥生物(樣本數(shù)207家)

行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全一般，風(fēng)險(xiǎn)低。2016年行業(yè)出現(xiàn)較為明顯下降，個(gè)別行業(yè)大幅下降，面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

2016年，F(xiàn)SI醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)排在所有25個(gè)行業(yè)的第9位，行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全狀況較好。但近5年來(lái)行業(yè)指數(shù)一直處于下降狀態(tài)，2016年下降幅度較大，漲跌幅-9.70%。

醫(yī)藥生物行業(yè)下屬行業(yè)包括中藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)6個(gè)行業(yè)。從6個(gè)分支行業(yè)看，2016年，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況最好，在所有二類行業(yè)中下降最小；醫(yī)療服務(wù)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況最差，同比下滑-6.36%；中藥行業(yè)、化學(xué)制藥行業(yè)和醫(yī)療器械行業(yè)下滑速度均較明顯，下降幅度均超過(guò)10%。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：在醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)的巨大壓力下,傳統(tǒng)制藥企業(yè)近期發(fā)展并不樂(lè)觀,國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)的快速發(fā)展期已經(jīng)過(guò)去。隨著人們對(duì)生活質(zhì)量的追求不斷提高，健康已躋身于幸福產(chǎn)業(yè)，伴隨二孩政策的全面放開(kāi)，該行業(yè)將會(huì)保持一定的熱度。

2013年、2014年和2015年醫(yī)藥生物行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率均為45%。該行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是所有行業(yè)中較高的，三年來(lái)一直位列前三甲，并且平衡穩(wěn)定。

綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析：該行業(yè)2016年的整體投融資趨勢(shì)為穩(wěn)定偏負(fù)面。從醫(yī)藥生物行業(yè)的分支行業(yè)情況看，國(guó)家對(duì)器械臨床監(jiān)管趨嚴(yán),大批中小企業(yè)的器械在批產(chǎn)品將面臨注冊(cè)失敗風(fēng)險(xiǎn),醫(yī)療器械行業(yè)投融資趨勢(shì)為負(fù)面。隨著精準(zhǔn)醫(yī)療的日益發(fā)展，生物制品行業(yè)是2016年投融資應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)。

鋼鐵(樣本數(shù)32家)

行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全性一般，2016年行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況急速下降。

鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)在2015年呈現(xiàn)止跌回升的態(tài)勢(shì)后，2016年出現(xiàn)大幅下滑，漲跌幅-14.79%。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：產(chǎn)能過(guò)剩是鋼鐵業(yè)的頑疾，隨著大部分落后產(chǎn)能被淘汰，化解產(chǎn)能過(guò)剩工作進(jìn)入了深水區(qū)。當(dāng)前，我國(guó)大力倡導(dǎo)綠色發(fā)展理念，民眾對(duì)于霧霾等環(huán)境問(wèn)題極其關(guān)切，節(jié)能環(huán)保工作不斷向縱深推進(jìn)。作為污染和能耗大戶，鋼鐵業(yè)成為我國(guó)環(huán)境治理的重點(diǎn)領(lǐng)域。國(guó)企改革和鋼企轉(zhuǎn)型將加速,特鋼和鋼材深加工領(lǐng)域有望得到發(fā)展,鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)值得期待。

2013年、2014年和2015年鋼鐵行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為7%、8%、2%。該行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是所有行業(yè)中最低,且2016年下降幅度較大。

FSI指數(shù)顯示：2016年鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)下降，且該行業(yè)FSI行業(yè)指數(shù)一般，行業(yè)FSI指數(shù)跌破6000關(guān)口，且降幅較大。

綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析，從投融資角度看，2016年鋼鐵行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑、鋼材出口情況預(yù)期不明、供給側(cè)改革進(jìn)度影響下，整體投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

國(guó)防軍工(樣本數(shù)32家)

財(cái)務(wù)安全狀況處于所有行業(yè)的下游水平，2016年財(cái)務(wù)安全有所上升，從近五年來(lái)看行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全并不穩(wěn)定。

2016年，國(guó)防軍工行業(yè)FSI指數(shù)為4790.62點(diǎn)，與2015年同比上升157個(gè)基點(diǎn)，漲跌幅3.39%，排在所有行業(yè)的第18位。

國(guó)防軍工下屬行業(yè)包括航天裝備、地面兵裝、航空裝備、船舶制造4個(gè)行業(yè)。4個(gè)行業(yè)中，航天裝備行業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況上升明顯，航空裝備行業(yè)也有所上升，但趨于平緩。船舶制造則跌至歷史最低點(diǎn)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較為突出。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與國(guó)防建設(shè)融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)富國(guó)強(qiáng)軍，行業(yè)受到國(guó)家財(cái)政大量投入和支持。隨著中國(guó)周邊及南海局勢(shì)的升級(jí)，國(guó)防軍工將成為人們關(guān)注的熱點(diǎn)。

2013年、2014年和2015年國(guó)防軍工行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為21%、19%、19%。國(guó)防軍工行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率處于所有一類行業(yè)中的中下游水平，三年來(lái)呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。

隨著改革強(qiáng)軍之路全面開(kāi)啟，軍改具體方案逐步落地，推動(dòng)國(guó)防工業(yè)改革和軍民融合，2016年，該行業(yè)投融資趨勢(shì)為正面。

從分支行業(yè)來(lái)看，航天裝備行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況上升較快，隨著我國(guó)遠(yuǎn)洋海軍裝備、大飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、直升機(jī)的大力發(fā)展，以及國(guó)家對(duì)軍事信息化和無(wú)人化的大力投入上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告，其行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)為正面。

第三產(chǎn)業(yè)(重點(diǎn)行業(yè)分析)

第三產(chǎn)業(yè)所屬6個(gè)一類行業(yè)（金融行業(yè)除外），分別是交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)、通信以及房地產(chǎn)行業(yè)。

通信(樣本數(shù)58家)

行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全狀況上升較快，通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

2016年通信行業(yè)FSI指數(shù)為近5年來(lái)最高點(diǎn)，達(dá)到5674.14點(diǎn)，漲幅9.12%，是2016年3個(gè)財(cái)務(wù)安全上升行業(yè)中，上升幅度最大的行業(yè)。

通信下屬行業(yè)包括通信運(yùn)營(yíng)和通信設(shè)備2個(gè)行業(yè)。2016年，通信設(shè)備行業(yè)繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，漲幅10.60%。而通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)明顯下滑，下降達(dá)-23.13%。

2016年投融資和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：隨著移動(dòng)端用戶的增長(zhǎng)接近瓶頸、寬帶用戶增速放緩，用流量收入填補(bǔ)語(yǔ)音短信下滑的商業(yè)模式下，用戶總體價(jià)值沒(méi)有提升，運(yùn)營(yíng)商的傳統(tǒng)模式難以為繼；隨著云計(jì)算和大數(shù)據(jù)向各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域滲透，通信行業(yè)傳統(tǒng)模式邊緣之外的新業(yè)務(wù)、新商業(yè)模式快速成長(zhǎng)，行業(yè)潛力巨大。

2013年、2014年和2015年通信行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為28%、28%、30%。通信行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在所有一類行業(yè)中處于上游水平， 綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析，2016年，該行業(yè)投融資趨勢(shì)為穩(wěn)定偏正面。從分支行業(yè)看，通信運(yùn)營(yíng)行業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況下降明顯，投融資趨勢(shì)為負(fù)面。通信設(shè)備行業(yè)，受信息安全理念的影響，以及智能識(shí)別技術(shù)的落地，增速明顯，投融資趨勢(shì)為正面。

商業(yè)貿(mào)易(樣本數(shù)86家)

行業(yè)整體財(cái)務(wù)安全下滑，處于近5年來(lái)最低點(diǎn)，部分分支行業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)。

2016年，行業(yè)FSI指數(shù)4924.42點(diǎn)，下降215個(gè)基點(diǎn)，降幅為-4.18%，行業(yè)排名第15位。

商業(yè)貿(mào)易下屬行業(yè)包括貿(mào)易、一般零售、專業(yè)零售、商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)4個(gè)行業(yè)。其中，專業(yè)零售行業(yè)2016年財(cái)務(wù)安全狀況逆勢(shì)上升，表現(xiàn)最好。其他三個(gè)行業(yè)均有不同程度下降，其中商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)下滑速度最為明顯，漲跌幅-18.83%，F(xiàn)SI指數(shù)跌破3000點(diǎn)，整體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：中國(guó)零售業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期已經(jīng)結(jié)束,在渠道飽和、需求萎縮的現(xiàn)狀下,零售業(yè)利潤(rùn)微薄；受經(jīng)濟(jì)下行影響，傳統(tǒng)零售增速趨緩，網(wǎng)購(gòu)紅利也逐漸衰減。隨著反腐沖擊減弱、境內(nèi)外價(jià)差縮小、消費(fèi)升級(jí)的共同作用下,高端市場(chǎng)將迎來(lái)緩慢恢復(fù)。

2013年、2014年和2015年商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為18%、19%、19%。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在所有一類行業(yè)中處于下游水平。

綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析：該行業(yè)2016年的投融資趨勢(shì)為負(fù)面。在分支行業(yè)中上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告，專業(yè)零售行業(yè)財(cái)務(wù)安全較好且上升明顯，2016年投融資趨勢(shì)為正面。商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況下滑速度快，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)凸顯，2016年投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

休閑服務(wù)(樣本數(shù)31家)

行業(yè)低位谷底整理，分支行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況參差不齊，個(gè)別分支行業(yè)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象。

休閑服務(wù)行業(yè)FSI指數(shù)近五年來(lái)一致處于下降趨勢(shì)，2014年，指數(shù)還出現(xiàn)斷崖式下降，降幅高達(dá)-13.45%。在2015年出現(xiàn)小幅回升后，2016年又出現(xiàn)略微下浮，漲跌幅-2.05%，行業(yè)排名第17位。

休閑服務(wù)下屬行業(yè)包括景點(diǎn)、餐飲、旅游綜合、酒店4個(gè)行業(yè)。4個(gè)分支行業(yè)中，2016年酒店行業(yè)上升明顯，但整體財(cái)務(wù)安全在一類行業(yè)中是最弱的。景點(diǎn)行業(yè)是休閑服務(wù)行業(yè)財(cái)務(wù)安全最好的分支行業(yè)，2016年財(cái)務(wù)安全略有下降。旅游綜合行業(yè)2016年財(cái)務(wù)安全出現(xiàn)大幅下降。

2016年投融資和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：政策利好推進(jìn)帶薪休假制度逐步落實(shí),鼓勵(lì)彈性作息；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)也提升了旅游服務(wù)效率，交通改善帶動(dòng)景區(qū)輻射范圍迅速擴(kuò)大,提高了旅游便利性，從而帶動(dòng)了休閑服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

2013年、2014年和2015年休閑服務(wù)行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為45%、42%、46%。休閑服務(wù)行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在所有一類行業(yè)中是最高的。

FSI指數(shù)顯示：休閑服務(wù)行業(yè)2016年財(cái)務(wù)安全指數(shù)沒(méi)有改善，同時(shí)多項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指標(biāo)快速下滑，說(shuō)明行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析，2015年該行業(yè)投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

在分支行業(yè)中，由于休閑服務(wù)行業(yè)在技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過(guò)程中涌現(xiàn)出很多新趨勢(shì)、新熱點(diǎn)，分享經(jīng)濟(jì)在旅游市場(chǎng)中形成了一股新力量，景點(diǎn)行業(yè)處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)為正面。酒店行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況較差，2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

房地產(chǎn)(樣本數(shù)131家)

行業(yè)整體陷入較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)安全危機(jī)，在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)應(yīng)注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的培育，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)實(shí)效的切實(shí)提升。

2016年，房地產(chǎn)行業(yè)FSI指數(shù)為1885.5點(diǎn)，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第1位。指數(shù)同比下降271點(diǎn)，降幅為-12.60%。

房地產(chǎn)下屬行業(yè)包括園區(qū)開(kāi)發(fā)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)2個(gè)行業(yè)。2016年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)大幅下降，降至5年來(lái)最低點(diǎn)。園區(qū)開(kāi)發(fā)行業(yè)較2015年有所上升，但整體財(cái)務(wù)安全并不高。

2016年行業(yè)投融資趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)：2016年，各類寬松政策利好的密集推行營(yíng)造出房地產(chǎn)市場(chǎng)良好的發(fā)展環(huán)境，但行業(yè)分化格局在繼續(xù)加深，行業(yè)整體仍面臨盈利能力下滑的挑戰(zhàn)。隨著戶籍政策、信貸政策等利好對(duì)樓市的積極影響逐漸釋放，主要城市房地產(chǎn)市場(chǎng)依然會(huì)有所升溫，但大量三四線城市出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化，樓市供過(guò)于求，房?jī)r(jià)下滑，樓市兩極分化或進(jìn)一步加劇。

2013年、2014年和2015年房地產(chǎn)行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分別為26%、25%、23%。房地產(chǎn)行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在所有一類行業(yè)中處于中等水平。FSI指數(shù)顯示：2016年房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況出現(xiàn)了大幅下滑，F(xiàn)SI行業(yè)指數(shù)在所有行業(yè)中最低。房地產(chǎn)行業(yè)上市公司是所有行業(yè)中財(cái)務(wù)安全兩級(jí)分化最嚴(yán)重的行業(yè)，少數(shù)優(yōu)秀房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)安全狀況平穩(wěn)有升，但大多數(shù)中小房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)安全逐年下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大。

綜合行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和FSI指數(shù)分析：2016年，該行業(yè)投融資趨勢(shì)為負(fù)面。在分支行業(yè)中，園區(qū)開(kāi)發(fā)行業(yè)和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的投融資趨勢(shì)為負(fù)面。

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