第一種方式就是IPO，即“首次公開募股”，創(chuàng)始人可以去華爾街敲鐘或者直接直播也行。

敲鐘后，公司被允許在證券交易所交易股票。但IPO過程由于其復雜性，往往是在投行作為承銷商的幫助下完成的。

Snap等上市業(yè)務由摩根士丹利、美國銀行美林、摩根大通承銷；優(yōu)步選擇摩根士丹利作為主承銷商，承銷商還包括美國銀行、花旗和德意志銀行。投資銀行一旦承銷一家公司的上市業(yè)務，通常需要做什么？

按照先后順序，從會議開始，盡職調查，向SEC提交文件、產品預售、路演、股票定價配股、敲鐘上市，最后進行公開交易，歷時長達一年。

這也是為什么科技公司經常提前6個月、1年甚至2年報告要上市的原因。因為上市前涉及的業(yè)務太繁瑣，很多硅谷獨角獸甚至超級科技巨頭都選擇了與投行合作。一舉兩得，公司省事，投行賺錢。

上市業(yè)務是投行利潤的主要來源。因為按照行業(yè)慣例，投行會向公司收取募集資金總額的2-8%作為上市費。Facebook在那一年上市，雖然只向投資銀行支付了1.1%的發(fā)行費，但金額也超一億美金。

第二種上市方式就是DPO ，也叫作“直接上市”。DPO省下給投行的承銷費就是一大筆錢了，有人還指出更深層次的原因，是為了避免IPO抑價。上市公司本來是想融資的，當然希望估值更高些，這樣可以用更少的份額圈到更多的錢。

DPO與IPO的另一大區(qū)別在于：DPO不像IPO那樣公開募集新股，而是將內部股東手中的現(xiàn)有股票再出售給市場，這是由簡單的“供求關系”決定的。

也就是說，上市第一天，持股的股東和員工只要愿意進入證券交易所交易，就可以賣出。承銷商給股票定價的過程就沒了，甚至事后還免了“鎖定期”，對員工期權的套現(xiàn)十分有利。但對散戶來說就不友好了，因為沒有機構托底，剛開始的股價必然波動極大，容易造成投資虧損。

對于企業(yè)來說DPO雖然好處多多，但門檻要求也是極高的。因此，這并不會成為公司選擇退出的主要途徑。從Spotify到Slack，我們可以看到DPO公司大部分都是備受市場認可的獨角獸企業(yè)。

他們大多有以下一些特征：首先，公司的品牌足夠響亮借殼上市操作流程，盈利模式簡單易懂，散戶知道他們會愿意買公司的股票；其次，資金充裕，不需要馬上多籌集資金。因為DPO不發(fā)行新股，所以它在注冊后轉售現(xiàn)有股票；擁有龐大的股東基礎，能夠為上市首日交易提供充足的流動性。

IPO又慢又貴，DPO門檻又太高，那企業(yè)還有第三種上市方式嗎？還真有，第三條路就是SPAC，即“特殊目的收購公司”。

SPAC咋一看很玄乎，但用另一種方式更容易理解——“借殼上市”。

SPAC就是美國版的借殼上市反過來。SPAC是一家想上市的公司，然后通過反向收購一家已經在資本市場上市的公司而成為上市公司。就美國而言，這些上市公司一般用足夠的現(xiàn)金和強大的管理團隊作為包裝借殼上市操作流程，但缺乏實際業(yè)務，所以也有“空白支票”的說法。

沒有業(yè)務的空殼公司為什么可以上市？

這正是SPAC不符合通常認知的地方，通常由PE和資產管理公司出資，管理團隊中有三五名可靠的資深行業(yè)專業(yè)人士。

SPAC路演比傳統(tǒng)的首次公開募股路演更省時、更省事。整個路演基本都是圍繞管理團隊展開的，以經驗豐富、能力強、資源廣為作為說辭。

SPAC路演是真正的“PPT路演”，因為它沒有業(yè)務，沒有解釋，也沒有財務報表可看。

這張空白支票不是完全空白的，SPAC必須采取措施讓外部投資者放心買單。這就是為什么SPAC通常專注于其管理團隊最擅長的領域，尋找收購目標。

例如，三位硅谷高管或風投開了一家SPAC，收購目標是一家科技公司；如果有幾個制造業(yè)老手，題材一定是他們熟悉的相同或相似的公司。

投資者用錢投票完全是出于對募資團隊的信任，當然這也離不開美國法律對資本市場的嚴格立法和監(jiān)管，要是換作在國內，這操作實打實的非法集資。

SPAC上市的信息十分有限，不管外部投資者多么理性，他們買的仍然是個盲盒。再說了，優(yōu)質的公司投資人搶著要，風險資本和投行資源也更多，所以SPAC收購的企業(yè)往往是那種正常渠道沒發(fā)上市或上市條件不足的公司。

買SPAC股票的投資者需要承擔的風險巨大，而做局的那幫人卻旱澇保收，這跟空手套白狼沒什么差別。所以對散戶來說，市場上的股票千千萬，打新的時候還是選擇走正常IPO流程的公司比較安。

這些層出不窮的金融工具，大多時候都是大佬們想出來割韭菜用的，作為小散戶還是離得遠遠的為好。

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