大部分《財(cái)務(wù)管理》教科書中都對保留盈余的資金成本加以肯定，認(rèn)為企業(yè)保留盈余作為內(nèi)部融資也有資金成本。其理由是，"不管這部分盈余是否發(fā)放給股東成本管理的含義，其所有權(quán)仍屬于股東。保留盈余是投資者對企業(yè)進(jìn)行的再投資，作為再投資，投資者要求有適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率，此報(bào)酬就是保留盈余的資金成本率。如果投資得不到適當(dāng)?shù)膱?bào)酬率時(shí)，就會(huì)將股票拋售，或把此盈余作為股利分配后投資于別處。這是股東的機(jī)會(huì)成本。"

企業(yè)資金成本與股東的機(jī)會(huì)成本是沒有必然聯(lián)系的。是在研究企業(yè)的資金成本，可以考慮企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)前述資金成本的概念，資金成本是指企業(yè)因使用資金而付出的代價(jià)，包括企業(yè)實(shí)際流出的現(xiàn)金和企業(yè)因使用資金而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本，即抵押資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。此概念與投資者，即股東的機(jī)會(huì)成本無任何關(guān)系。如果要把投資者的機(jī)會(huì)成本作為企業(yè)資金成本考慮的話，企業(yè)資金成本將與其概念不完全相符了。因此，本人認(rèn)為持保留盈余有資金成本的觀點(diǎn)無論是在理論上，還是在實(shí)際上都是不能成立的。企業(yè)利用保留盈余資金既不需要實(shí)際多付股利，對于企業(yè)來說也不存在機(jī)會(huì)成本，因而成本管理的含義，保留盈余是無資金成本的，就象目前我國的無息票據(jù)和應(yīng)付帳款(未考慮現(xiàn)金折扣)購貨一樣，是沒有資金成本的。

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