SPAC全稱Special Purpose Acquisition Company)，誕生于20世紀90年代加拿大多倫多證券交易所，用于收購礦業(yè)公司，現(xiàn)在依然保留，簡稱CPC。1993年，GKN證券將其推向美國資本市場，并注冊了SPAC商標。

SPAC是一種為公司上市服務(wù)的金融工具。自2003年底以來，SPAC上市逐漸成為市場熱點。2008年金融危機后，SPAC殼公司可直接登陸美國主板。此前，SPAC只能在OTC市場進行掛牌交易。截止2016年底，美國市場上有超過140家企業(yè)成功在美國主板成功上市。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，SPAC上市的制度已十分成熟現(xiàn)時SPAC的結(jié)構(gòu)已經(jīng)進化，通過為股東提供股票回購的權(quán)利而規(guī)避全體股東投票的要求。然而ipo和上市，對于國人來說，SPAC上市還是一個新事物。很多人不是十分清楚SPAC上市、IPO、借殼上市的區(qū)別。今天，文銀國際就仔細講講這個問題

1、什么是IPO

IPO即首次公開發(fā)行股票ipo和上市，指的是一家股份上市公司通過證券交易所第一次向公眾投資者發(fā)行股票的行為。這個過程由證監(jiān)會的首次公開發(fā)行股票并上管理辦法當中，也有著明確的規(guī)定。

通常，上市公司的股份是根據(jù)相應(yīng)證監(jiān)會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過經(jīng)紀商或做市商進行銷售。一般來說，一旦首次公開上市完成后，這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統(tǒng)掛牌交易。

就估值模型而言，不同的行業(yè)屬性、成長性、財務(wù)特性決定了上市公司適用不同的估值模型。目前較為常用的估值方式可以分為兩大類：

所謂收益折現(xiàn)法，就是通過合理的方式估計出上市公司未來的經(jīng)營狀況，并選擇恰當?shù)馁N現(xiàn)率與貼現(xiàn)模型，計算出上市公司價值。

所謂類比法，就是通過選擇同類上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P／E即股價／每股收益)、市凈率(P／B即股價／每股凈資產(chǎn))，再結(jié)合新上市公司的財務(wù)指標如每股收益、每股凈資產(chǎn)來確定上市公司價值，一般都采用預(yù)測的指標。

2、什么是借殼上市

借殼上市是指上市公司的母公司通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實現(xiàn)母公司的上市。以國內(nèi)證券市場為例，掛牌交易公司的股票可以在公開市場自由流通交易，享有上市公司的權(quán)利且承擔義務(wù)。

其中，有一批公司因為經(jīng)營不善，導(dǎo)致企業(yè)虧損巨大、無法維持經(jīng)營的。久而久之，這些公司便會考慮退出資本市場的。這種有退出意愿的公司就是借殼上市的“殼”資源。

與之相對應(yīng)，很多有實力上市的公司，反反復(fù)復(fù)又無法獲得證監(jiān)會的上市批準。于是，他們他們會考慮購買市場上的“殼資源”，而后通過收購股權(quán)等手段成為該上市殼的大股東。這些公司搖身一變，獲得上市公司的地位。這是屢屢見諸報端的“借殼上市”

3、相較于IPO、借殼上市，SPAC上市有什么優(yōu)勢？

與IPO比：SPAC上市有以下優(yōu)點：

1、上市時間短。同樣條件下用時，SPAC上市所需時間不到 IPO 的一半；

2) 費用較低。SPAC的發(fā)起人、管理層不領(lǐng)取公司薪水報酬，企業(yè)也無需支付大筆的承銷費用，主要的支出多為公司合并程序中所涉及的服務(wù)費用；

3) 因 SPAC 事先募集金額，融資金額確定，目標企業(yè)估值定價事先固定；

4) 成功率高，僅需要收購雙方同意即可，不存在因其他原因?qū)е碌陌l(fā)行失敗。

5) SPAC不僅能IPO的審核流程，還能避免美國政府關(guān)門的影響。

與借殼上市比，SPAC上市在殼資源、再融資等幾個方面擁有明顯優(yōu)勢：

1) SPAC不用付昂貴的買殼費用；

2) 借殼上市需留下10%到25%的“干股”給殼股東，SPAC則需投資3000萬至2億美元不等的現(xiàn)金換取股權(quán)；

3)借殼上市吃超過9成以上的公司難以融到資金，而通過SPAC上市的企業(yè)可以實現(xiàn)上市、融資的雙重目的；

4)借殼上市的公司交易量低，SPAC上市的公司和IPO的公司交易量相差無幾；

5) 借殼上市的公司可能面臨負債、法律訴訟等問題；而SPAC公司沒有實際業(yè)務(wù)，完全沒有風險；

小結(jié)

SPAC上市集中了直接上市、海外并購、反向收購、私募等金融產(chǎn)品特征及目的于一體，并優(yōu)化各個金融產(chǎn)品的特征，能幫助企業(yè)完成上市融資的目的。SPAC上市有時間短、費用低、確定性強、并購估值高等優(yōu)點。近年來，中美資本市場對傳統(tǒng)IPO的審核越來越嚴格，SPAC上市可以繞過IPO的嚴格審核程序，成為民營企業(yè)融資的新寵。返回搜狐，查看更多

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